Тема 2: Оценка эффективности инвестиционных проектов

  • От :
  • Категории : Без рубрики

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 2
Тема 2: Оценка эффективности инвестиционных проектов
Опорный конспект
2.1. Оценка вариантов капитальных вложений (инвестиционных проектов)1
Для решения задачи выбора наиболее эффективного варианта капитальных вложений из нескольких доступных вариантов в отечественной теории эффективности инвестиций разработан и широко применяется метод сравнительной экономической эффективности. Этот метод используется в статистической постановке (без учёта фактора времени) при сравнении альтернативных вариантов и соблюдения сопоставимости по следующим параметрам:
по проектной мощности;
по сроку действия объекта;
по качеству производимой продукции (работ или услуг);
по уровню риска;
по финансовым показателям (уровню цен, процентных ставок и т.п.).
Методика сравнительной экономической эффективности капитальных вложений располагает тремя показателями эффективности:
приведёнными затратами;
коэффициентом сравнительной эффективности капитальных вложений;
сроком окупаемости дополнительных капитальных вложений.
Показатель годовых приведённых затрат рассчитывается по формулам:
Пi = Сi + Ен *Кi → min, , (2.1)
где Пi – годовые приведённые затраты по і – му варианту;
Сi — себестоимость продукции по і – му варианту;
Кi — капитальные вложения в і – ый вариант; Пi → min – означает, что из множества сравниваемых вариантов n, обеспечивающих одинаковый экономический результат по показателю годовой выручки (валового дохода), в качестве эффективного (по данному критерию) выбирается вариант, обеспечивающий наименьшее значение приведённых затрат.
Однако не всегда сравниваемые варианты имеют одинаковый годовой результат по объёму производства и реализации продукции и одинаковую продолжительность использования оборудования. В этом случае следует рассчитывать приведённые затраты на единицу продукции:
пi = сi + Ен ×ki → min, , (2.2)
пi = ki + Тн × ci → min (2.3)
где пi — приведённые затраты на единицу продукции по і – му варианту;
сi — себестоимость единицы продукции по і – му варианту;
ki — удельные капитальные вложения в расчёте на единицу годового объема производства, т.е.
(2.4)
Тн – нормативный срок окупаемости.
Ni – годовой натуральный объем производства;
Кi – капитальные вложения в і – й вариант;
n — число сравниваемых вариантов.
В условиях централизованно управляемой экономики величина Ен задавалась в отраслевых инструкциях по расчёту экономической эффективности капитальных вложений. Этот коэффициент устанавливает величину нормативной прибыли, которую как минимум следует получить в расчёте на один рубль капитальных вложений. Для обеспечения единого подхода к оценке эффективности новой техники, технологии, организация производства, которые требуют дополнительных народнохозяйственных ресурсов, используется единый нормативный коэффициент капитальных вложений – 0,15., т.е. на каждый рубль дополнительных капитальных вложений должно нормативно приходиться не менее 15 копеек прибыли от снижения себестоимости.
В рыночных условиях в качестве показателя Ен можно использовать показатель рентабельности:
рентабельность авансированного капитала предприятия – проектоустроителя (Rạп), если она выше среднеотраслевой величины (Rạотр);
рентабельность авансированного капитала предприятия конкурента (Rạл), лидирующего на данном товарном рынке, если предприятие – проектоустроитель планирует укрепить свою конкурентоспособность;
норма рентабельности (СВНР), приемлемая для предприятий – участников совместного инвестиционного проекта. Таким образом:
Выбор вариантов инвестиционных проектов производится по наименьшим приведённым затратам.При оценке капитальных вложений может использоваться и методика абсолютной эффективности капитальных вложений, которая основывается на расчёте двух показателей:1) Показатель абсолютной эффективности (рентабельность):
(2.5)
где Ra – показатель абсолютной эффективности капитальных вложений;
П – среднегодовая прибыль или прирост среднегодовой прибыли от производства и реализации продукции; К – капитальные вложения в проект.
Критерием абсолютной эффективности капитальных вложений является превышение расчётного ожидаемого значения над его нормативной величиной (Raн)
Если Ra > Raн, то проект следует принять; если Ra < Raн, то проект следует отклонить; если Ra = Raн, то равновероятно может быть принят или отклонён. 2) Срок окупаемости капитальных вложений: (2.6) Но данные показатели следует применять на ранних этапах анализа для быстрой отбраковки альтернативных проектов, существенно не отличающихся по величине капитальных вложений. ^ 1) Коэффициент эффективности: где С1 и С2 – себестоимости годового объёма производства по двум сравниваемым вариантам; К1 и К2 – капиталовложения по двум сравниваемым вариантам. При Е > Ен внедряется более капиталоёмкий вариант, при Е < Ен – менее капиталоёмкий. 2) Приведённые затраты: где С - себестоимость годового объёма производимой продукции по варианту; Ен - нормативный коэффициент эффективности дополнительных капиталовложений; К - капиталовложения по варианту.Внедряется тот вариант, у которого приведённые затраты окажутся наименьшими. 3) Приведённый эффект: где Э – годовой приведённый экономический эффект по варианту; N – ежегодный объём производства продукции в натуральном выражении; Ц – цена реализации единицы продукции; С – себестоимость производства единицы продукции по варианту; Ен – норматив эффективности капиталовложений; Ку – удельные капитальные вложения по варианту. 4) Чистый приведённый доход без учёта инфляции: , (2.10) где IC – сумма первоначальных инвестиций; CFi – ежегодные поступления средств с 1-го по n-й год; r – коэффициент дисконтирования. Если NPV > 0, то проект принимается; если NPV < 0, то проект отвергается; если NPV = 0, то проект может быть принят или отвергнут (в зависимости от других показателей). 5) Чистый приведённый доход с учётом инфляции: , (2.11) где iинф – темп инфляции. Если NPV > 0, то проект принимается; если NPV < 0, то проект отвергается; если NPV = 0, то проект может быть принят или отвергнут. 6) Индекс рентабельности инвестиций: . (2.12) Если PI > 1, то проект принимается; если PI < 1, то проект отвергается; если PI = 0, то проект может быть принят или отвергнут. 7) Внутренняя норма доходности: , (2.13) где r1 – коэффициент дисконтирования, при котором NPV1 > 0; r2 – коэффициент дисконтирования, при котором NPV2 < 0. Если IRR > СС, то проект принимается; если IRR < CC, проект отвергается; если IRR = CC, проект может быть принят или отвергнут. 8) Модифицированная внутренняя норма доходности: , (2.14) где CIFi – приток денежных средств в i-м периоде; COFi – отток денежных средств в i-м периоде; r – цена источника финансирования данного проекта;n – продолжительность проекта. 9) Срок окупаемости инвестиций: РР = min n, при котором (2.15) 10) Дисконтированный срок окупаемости инвестиций: DРР = min n, при котором . (2.16) В формулах 2.15 и 2.16 IC – сумма первоначальных инвестиций; CFi – ежегодные поступления средств с 1-го по n-й год; ^ Задача 1. Пусть имеется пять альтернативных проектов с характеристиками, приведёнными в таблице 2.1. Таблица 2.1. Характеристики альтернативных проектов Показатели Проект 1 Проект 2 Проект 3 Проект 4 Проект 5 Требуемые инвестиции, тыс. руб. на единицу продукции (ki) Себестоимость ед. продукции, тыс. руб. (сi) 25,810,6 23,810,8 21,111,4 21,412,0 20,012,2 Какой проект наилучший по критерию приведённых затрат? Нормативный срок окупаемости 5 лет, Ен = 0,20 (Ен - нормативный коэффициент эффективности дополнительных капиталовложений. Для решения данной задачи воспользуемся формулами 2.2 и 2.3,. пi = сi + Ен * ki → min Проект 1: п1 = 10,6 + 0,20 * 25,8 = 15,76 тыс. руб. Проект 2: п2 = 10,8 + 0,20 * 23,8 = 15,56 тыс. руб. → min Проект 3: п3 = 11,4 + 0,20 * 21,1 = 15,62 тыс. руб. Проект 4: п4 = 12,0 + 0,20 * 21,4 = 16,25 тыс. руб. Проект 5: п5= 12,2 + 0,20 * 20,0 = 16,20 тыс. руб. пi = ki + сi * Тн → min Проект 1: п1 = 25,8 + 5 * 10,6 = 78,8 тыс. руб. Проект 2: п2 = 23,8 + 5 * 10,8 = 77,8 тыс. руб. → min Проект 3: п3 = 21,1 + 5 * 11,4 = 78,1 тыс. руб. Проект 4: п4 = 21,4 + 5 * 12,0 = 81,4 тыс. руб. Проект 5: п5= 20,0 + 5 * 12,2 = 81,0 тыс. руб. Ответ: наилучший проект 2. При определении эффективности капитальных вложений используют и коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений: или (2.17) (2.18) где С1, С2 – себестоимость годового объёма производства продукции по двум сравниваемым вариантам; К1, К2 – капитальные вложения по двум сравниваемым проектам; Eс – коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений. Расчётное значение Ес сравнивается с нормативным значением Ен (в рыночных условиях с нормой рентабельности). Если Ес > Ен, то внедряется наиболее капиталоёмкий вариант; если Ес < Ен, то внедряется менее капиталоёмкий проект; Ес = Ен , то рассматриваемый более капиталоёмкий вариант является ни прибыльный, ни убыточный по сравнению с анализируемым вариантом. Использование критерия Ес требует попарного сравнения рассматриваемых вариантов. Задача 2. Выбрать наиболее эффективный вариант механизации и автоматизации производства (количество и качество продукции во всех вариантах одинаковы) (таблица 2.2). Таблица 2.2. Варианты проекта механизации и автоматизации производства Показатели Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4 Капитальные вложения, тыс. руб.Себестоимость годового выпуска, тыс. руб. Ен 6805600,15 7505000,15 8604500,15 9704300,15 При решении данной задачи воспользуемся формулами 2.17 и 2.18.Сравниваем 1 и 2 варианты: Ес1 и 2 = = 0,857, т.к. Ес > Ен (0,857 > 0,15), то к внедрению принимается наиболее капиталоёмкий вариант, т.е. 2 — ой вариант.
Сравниваем 2 и 3 варианты:
Ес2 и 3= 0,454, т.к. Ес > Ен (0,454 > 0,15), то к внедрению принимается 3 — й вариант, т.е. наиболее капиталоёмкий.
Сравниваем 3 и 4 варианты:
Ес3 и 4 = , т.к. Ес > Ен (0,182 > 0,15), то к внедрению принимается 4 вариант — наиболее капиталоёмкий.
Проверим полученный вывод путём расчёта приведённых затрат, используя формулу 2.15:
Вариант 1. П1 = 560 + 0,15 * 680 = 662 тыс. руб.
Вариант 2. П2 = 500 + 0,15 * 750 = 612,5 тыс. руб.
Вариант 3. П3 = 450 + 0,15 * 860 = 579,0 тыс. руб.
Вариант 4. П4 = 430 + 0,15 * 970 = 575,5тыс. руб. → min
Таким образом, расчёт приведённых затрат по вариантам подтвердил, что лучшим является вариант 4, так как его затраты оказались наименьшими.
Показатель «сравнительный срок окупаемости» представляет собой обратную величину показателя Ес. Он рассчитывается по формуле:
, (2.19)
, (2.20)
где Т – срок окупаемости лет;
Ес – коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений;
К1, К2 – капитальные вложения в сравниваемые варианты;
С1, С2 – себестоимость годового объёма производства в сравниваемых вариантах.
Величина Т сравнивается с нормативными сроками окупаемости Тн.
Если Т > Тн, то лучше вариант с меньшими капиталовложениями; если Т < Тн, то приемлем более капиталоёмкий вариант; если Т = Тн, то сравниваемые варианты равноценны. Выбор оптимального варианта по показателю срока окупаемости дополнительных капиталовложений должны осуществляться путём попарного сравнения каждого варианта со всеми другими и сопоставления расчётного показателя Т каждой пары с нормативным значением. Задача 3. Проведём выбор оптимального варианта на основе критерия Тн –срок окупаемости (формула 2.19) по условиям предыдущей задачи (таблица 2.2), где Ен=0,15. Решение можно представить в табличной форме (таблица 2.3). Таблица 2.3. Расчёт срока окупаемости Сравниваемые варианты ∆К = Кi - Кi-1,тыс. руб. ∆С = Сi -1 - Сi,тыс. руб. Т, лет Тн 2 и 13 и 1 4 и 1 3 и 24 и 24 и 3 70180 290 110220110 60110 130 507020 1,171,64 2,23 2,203,145,5 6,676,67 6,67 6,676,676,67 ∆ К2 и 1 = 750 - 680 = 70 тыс. руб. ∆ С2 и 1 = 560 – 500 = 110 тыс. руб. Попарное сравнение вариантов и сопоставление Т и Тн свидетельствует о том, что выбор должен быть отдан наиболее капиталоёмкому проекту. При этом следует учесть и тот факт, что дополнительное увеличение капитальных вложений обеспечивает максимальное снижение себестоимости. Этим условиям отвечает четвёртый вариант. Действительно, если капитальные вложения по 1 варианту дополнительно увеличить на 290 тыс. руб., то за счёт этого себестоимость может быть дополнительно снижена ежегодно на 130 тыс. руб. Такую возможность предоставляет 4 вариант. Выгодность этого подтверждается тем, что эти дополнительные капитальные вложения окупается в меньший срок, чем нормативный срок окупаемости Тн =6,67 лет, т.е.: Если предпочтение отдать 2 варианту (Т = 1,67 < Тн ) или 3 варианту (Т = 1,64 < Тн ) то инвестор упустил бы возможность дополнительного снижения себестоимости. Эффективность 4-го варианта по отношению к 1-му варианту также показывают критерий минимума приведённых затрат (575,5 < 662, см. предыдущую задачу) и критерий превышения коэффициента сравнительной эффективности В тех случаях, когда варианты отличаются и объёмом производств, себестоимостью и ценой реализации продукции, то выбор вариантов проводят с помощью критерия приведённого эффекта или экономической выгоды: Эч = Ni* → mах (2.21) где Э i – экономическая выгода; N i – ежегодный объем производства в натуральном выражении; цi – цена реализации ед. продукции по варианту; сч- себестоимость ед. продукции по варианту; ki - удельные капитальные вложения; Ен – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений. Задача 4. Выбрать оптимальный вариант технологического процесса (таблица 2.4)Таблица 2.4. Варианты технологического процесса изготовления шпал Варианты 1 2 3 4 5 Ежегодный объем производства, млн. ед.Себестоимость изготовления за тыс. ед., руб.Цена реализации за тыс. ед., руб.Капитальные вложения, тыс. руб. 8725604900530 83,525905250680 93,025705070720 92,525504950780 94,525205000810 Ен = 0,16. Используя формулу 2.21, определим экономическую выгоду по каждому варианту, при этом надо строго выдерживать размерность показателей: Ответ: самым выгодным из всех вариантов является пятый. ^ Задача 5Пусть имеется пять альтернативных проектов строительства с характеристиками, приведёнными в таблице 2.5.Таблица 2.5. Характеристики альтернативных проектов Показатели Проект 1 Проект 2 Проект 3 Проект 4 Проект 5 Требуемые инвестиции, млн. руб. на единицу продукции (ki) Себестоимость ед. продукции, млн. руб. (сi) 75,040,6 73,049,8 71,056,4 65,062,0 50,066,2 Какой проект наилучший по критерию приведённых затрат? Нормативный срок окупаемости 8 лет, Ен = 0,10 (Ен - нормативный коэффициент эффективности дополнительных капиталовложений. Задача 6. Выбрать наиболее эффективный вариант механизации и автоматизации производства (количество и качество продукции во всех вариантах одинаковы) (таблица 2.6). Таблица 2.6. Варианты проекта механизации и автоматизации производства Показатели Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4 Капитальные вложения, тыс. руб.Себестоимость годового выпуска, тыс. руб. Ен 108010600,15 125010000,15 14609500,15 17707300,15 Задача 7. Проведём выбор оптимального варианта на основе критерия Т –срок окупаемости по условиям предыдущей задачи (таблица 2.6). Решение можно представить в табличной форме (таблица 2.7). Таблица 2.3. Расчёт срока окупаемости Сравниваемые варианты ∆К = Кi - Кi-1,тыс. руб. ∆С = Сi -1 - Сi,тыс. руб. Т, лет Тн 2 и 13 и 14 и 13 и 24 и 24 и 3 Задача 8. Выбрать оптимальный вариант технологического процесса (таблица 2.8) Таблица 2.8. Варианты технологического процесса изготовления шпал Варианты 1 2 3 4 5 Ежегодный объем производства, млн. ед.Себестоимость изготовления за тыс. ед., руб.Цена реализации за тыс. ед., руб.Капитальные вложения, тыс. руб. 18720003500500 17318904250600 22521704070700 20221503950800 25021204000900 © При использовании материалов обязательна ссылка на автора и блог МГУПС МИИТ кафедра «Менеджмент и управление персоналом» доцент Ковальская Марика Ивановна ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 2
Тема 2: Оценка эффективности инвестиционных проектов
Опорный конспект

2.1. Оценка вариантов капитальных вложений (инвестиционных проектов)1

Для решения задачи выбора наиболее эффективного варианта капитальных вложений из нескольких доступных вариантов в отечественной теории эффективности инвестиций разработан и широко применяется метод сравнительной экономической эффективности. Этот метод используется в статистической постановке (без учёта фактора времени) при сравнении альтернативных вариантов и соблюдения сопоставимости по следующим параметрам:

  • по проектной мощности;
  • по сроку действия объекта;
  • по качеству производимой продукции (работ или услуг);
  • по уровню риска;
  • по финансовым показателям (уровню цен, процентных ставок и т.п.).

Методика сравнительной экономической эффективности капитальных вложений располагает тремя показателями эффективности:

  • приведёнными затратами;
  • коэффициентом сравнительной эффективности капитальных вложений;
  • сроком окупаемости дополнительных капитальных вложений.

Показатель годовых приведённых затрат рассчитывается по формулам:

Пi = Сi + Енi    →  min, ,     (2.1)

где Пi – годовые приведённые затраты по і – му варианту;

Сi  — себестоимость продукции по і – му варианту;

Кi  — капитальные вложения в і – ый вариант; Пi  →  min – означает, что из множества сравниваемых вариантов n, обеспечивающих одинаковый экономический результат по показателю годовой выручки (валового дохода), в качестве эффективного (по данному критерию) выбирается вариант, обеспечивающий наименьшее значение приведённых затрат.

Однако не всегда сравниваемые варианты имеют одинаковый годовой результат по объёму производства и реализации продукции и одинаковую продолжительность использования оборудования. В этом случае следует рассчитывать приведённые затраты на единицу продукции:

пi = сi + Ен  ×ki    →  min, , (2.2)

пi = ki + Тн × ci  →  min      (2.3)

где пi  — приведённые затраты на единицу продукции по і – му варианту;

сi  — себестоимость единицы продукции по і – му варианту;

ki  — удельные капитальные вложения в расчёте на единицу годового объема производства, т.е.

(2.4)

Тн – нормативный срок окупаемости.

Ni – годовой натуральный объем производства;

Кi – капитальные вложения в і – й вариант;

n  — число сравниваемых вариантов.

В условиях централизованно управляемой экономики величина Ен  задавалась в отраслевых инструкциях по расчёту экономической эффективности капитальных вложений. Этот коэффициент устанавливает величину нормативной прибыли, которую как минимум следует получить в расчёте на один рубль капитальных вложений. Для обеспечения единого подхода к оценке эффективности новой техники, технологии, организация производства, которые требуют дополнительных народнохозяйственных ресурсов, используется единый нормативный коэффициент капитальных вложений – 0,15., т.е. на каждый рубль дополнительных капитальных вложений должно нормативно приходиться не менее 15 копеек прибыли от снижения себестоимости.

В рыночных условиях в качестве показателя Ен можно использовать показатель рентабельности:

  • рентабельность авансированного капитала предприятия – проектоустроителя (Rп), если она выше среднеотраслевой величины (Rотр
  • рентабельность авансированного капитала предприятия конкурента (Rл), лидирующего на данном товарном рынке, если предприятие – проектоустроитель планирует укрепить свою конкурентоспособность;
  • норма рентабельности (СВНР), приемлемая для предприятий – участников совместного инвестиционного проекта. Таким образом:

Выбор вариантов инвестиционных проектов производится по наименьшим приведённым затратам.При оценке капитальных вложений может использоваться и методика абсолютной эффективности капитальных вложений, которая основывается на расчёте двух показателей:1) Показатель абсолютной эффективности (рентабельность):

  (2.5)

где Ra – показатель абсолютной эффективности капитальных вложений;

П – среднегодовая прибыль или прирост среднегодовой прибыли от производства и реализации продукции; К – капитальные вложения в проект.

Критерием абсолютной эффективности капитальных вложений является превышение расчётного ожидаемого значения над его нормативной величиной (Raн)

Если Ra > Raн, то проект следует принять; если Ra < Raн, то проект следует отклонить; если Ra = Raн, то равновероятно может быть принят или отклонён.

2) Срок окупаемости капитальных вложений:

(2.6)

Но данные показатели следует применять на ранних этапах анализа для быстрой отбраковки альтернативных проектов, существенно не отличающихся по величине капитальных вложений.

^

1) Коэффициент эффективности:

где С1 и С2 – себестоимости годового объёма производства по двум сравниваемым вариантам;

К1 и К2 – капиталовложения по двум сравниваемым вариантам.

При Е > Ен внедряется более капиталоёмкий вариант, при Е < Ен – менее капиталоёмкий.

2) Приведённые затраты:

где С — себестоимость годового объёма производимой продукции по варианту;

Ен — нормативный коэффициент эффективности дополнительных капиталовложений;

К — капиталовложения по варианту.Внедряется тот вариант, у которого приведённые затраты окажутся наименьшими.

3) Приведённый эффект:

где Э – годовой приведённый экономический эффект по варианту; N – ежегодный объём производства продукции в натуральном выражении; Ц – цена реализации единицы продукции; С – себестоимость производства единицы продукции по варианту;

Ен – норматив эффективности капиталовложений;

Ку – удельные капитальные вложения по варианту.

4) Чистый приведённый доход без учёта инфляции:

, (2.10)

где IC – сумма первоначальных инвестиций;

CFi – ежегодные поступления средств с 1-го по n-й год;

r – коэффициент дисконтирования. Если NPV > 0, то проект принимается; если NPV < 0, то проект отвергается; если NPV = 0, то проект может быть принят или отвергнут (в зависимости от других показателей).

5) Чистый приведённый доход с учётом инфляции:

, (2.11)

где iинф – темп инфляции.

Если NPV > 0, то проект принимается; если NPV < 0, то проект отвергается; если NPV = 0, то проект может быть принят или отвергнут.

6) Индекс рентабельности инвестиций:

. (2.12)

Если PI > 1, то проект принимается; если PI < 1, то проект отвергается; если PI = 0, то проект может быть принят или отвергнут.

7) Внутренняя норма доходности:

, (2.13)

где r1 – коэффициент дисконтирования, при котором NPV1 > 0;

r2 – коэффициент дисконтирования, при котором NPV2 < 0.

Если IRR > СС, то проект принимается; если IRR < CC, проект отвергается;  если IRR = CC, проект может быть принят или отвергнут.

8) Модифицированная внутренняя норма доходности:

,  (2.14)

где CIFi – приток денежных средств в i-м периоде;

COFi – отток денежных средств в i-м периоде;

r – цена источника финансирования данного проекта;n – продолжительность проекта.

9) Срок окупаемости инвестиций:

РР = min n, при котором (2.15)

10) Дисконтированный срок окупаемости инвестиций:

DРР = min n, при котором . (2.16)

В формулах 2.15 и 2.16 IC – сумма первоначальных инвестиций;

CFi – ежегодные поступления средств с 1-го по n-й год;

^

Задача 1. Пусть имеется пять альтернативных проектов с характеристиками, приведёнными в таблице 2.1.

Таблица 2.1. Характеристики альтернативных проектов

Показатели Проект 1 Проект 2 Проект 3 Проект 4 Проект 5
Требуемые инвестиции, тыс. руб. на единицу продукции (ki)

Себестоимость ед. продукции, тыс. руб. (сi)

25,810,6 23,810,8 21,111,4 21,412,0 20,012,2


 

Какой проект наилучший по критерию приведённых затрат? Нормативный срок окупаемости 5 лет, Ен = 0,20 (Ен — нормативный коэффициент эффективности дополнительных капиталовложений.

Для решения данной задачи воспользуемся формулами 2.2 и 2.3,.

пi = сi  + Ен * ki    →    min

Проект 1: п1 = 10,6 + 0,20 * 25,8 = 15,76 тыс. руб.

Проект 2: п2 = 10,8 + 0,20 * 23,8 = 15,56 тыс. руб. →   min

Проект 3: п3 = 11,4 + 0,20 * 21,1 = 15,62 тыс. руб.

Проект 4: п4 = 12,0 + 0,20 * 21,4 = 16,25 тыс. руб.

Проект 5: п5= 12,2 + 0,20 * 20,0 = 16,20 тыс. руб.

 пi = ki + сi * Тн   →  min

Проект 1: п1 = 25,8 + 5 * 10,6 = 78,8 тыс. руб.

Проект 2: п2 = 23,8 + 5 * 10,8 = 77,8 тыс. руб.   →    min

Проект 3: п3 = 21,1 + 5 * 11,4 = 78,1 тыс. руб.

Проект 4: п4 = 21,4 + 5 * 12,0 = 81,4 тыс. руб.

Проект 5: п5= 20,0 + 5 * 12,2 = 81,0 тыс. руб.

Ответ: наилучший проект 2.

 При определении эффективности капитальных вложений используют и коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений:

или (2.17)

(2.18)

где С1, С2 – себестоимость годового объёма производства продукции по двум сравниваемым вариантам;

К1, К2 – капитальные вложения по двум сравниваемым проектам;

Eс – коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений.

Расчётное значение Ес сравнивается с нормативным значением Ен (в рыночных условиях с нормой рентабельности).

Если Ес > Ен, то внедряется наиболее капиталоёмкий вариант; если Ес < Ен, то внедряется менее капиталоёмкий проект; Ес = Ен , то рассматриваемый более капиталоёмкий вариант является ни прибыльный, ни убыточный по сравнению с анализируемым вариантом.

Использование критерия Ес требует попарного сравнения рассматриваемых вариантов.

Задача 2. Выбрать наиболее эффективный вариант механизации и автоматизации производства (количество и качество продукции во всех вариантах одинаковы) (таблица 2.2).

Таблица 2.2. Варианты проекта механизации и автоматизации производства

Показатели Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4
Капитальные вложения, тыс. руб.Себестоимость годового выпуска, тыс. руб.

Ен

6805600,15 7505000,15 8604500,15 9704300,15


При решении данной задачи воспользуемся формулами 2.17 и 2.18.Сравниваем 1 и 2 варианты:

Ес1 и 2 =  = 0,857, т.к. Ес > Ен (0,857 > 0,15), то к внедрению принимается наиболее капиталоёмкий вариант, т.е. 2 — ой вариант.

Сравниваем 2 и 3 варианты:

Ес2 и 3= 0,454, т.к. Ес > Ен (0,454 > 0,15), то  к внедрению принимается 3 — й вариант, т.е. наиболее капиталоёмкий.

Сравниваем 3 и 4 варианты:

Ес3 и 4 = , т.к. Ес > Ен (0,182 > 0,15), то к внедрению принимается 4 вариант  — наиболее капиталоёмкий.

Проверим полученный вывод путём расчёта приведённых затрат, используя формулу 2.15:

Вариант 1. П1 = 560 + 0,15 * 680 = 662 тыс. руб.

Вариант 2. П2 = 500 + 0,15 * 750 = 612,5 тыс. руб.

Вариант 3. П3 = 450 + 0,15 * 860 = 579,0 тыс. руб.

Вариант 4. П4 = 430 + 0,15 * 970 = 575,5тыс. руб. →    min

Таким образом, расчёт приведённых затрат по вариантам подтвердил, что лучшим является вариант 4, так как его затраты оказались наименьшими.

Показатель «сравнительный срок окупаемости» представляет собой обратную величину показателя Ес. Он рассчитывается по формуле:

, (2.19)

, (2.20)

где Т – срок окупаемости лет;

Ес – коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений;

К1, К2 – капитальные вложения в сравниваемые варианты;

С1, С2 – себестоимость годового объёма производства в сравниваемых вариантах.

Величина Т сравнивается с нормативными сроками окупаемости Тн.

Если Т > Тн, то лучше вариант с меньшими капиталовложениями; если Т < Тн, то приемлем более капиталоёмкий вариант; если Т = Тн, то сравниваемые варианты равноценны.

Выбор оптимального варианта по показателю срока окупаемости дополнительных капиталовложений должны осуществляться путём попарного сравнения каждого варианта со всеми другими и сопоставления расчётного показателя Т каждой пары с нормативным значением.

Задача 3. Проведём выбор оптимального варианта на основе критерия Тн –срок окупаемости (формула 2.19) по условиям предыдущей задачи (таблица 2.2), где Ен=0,15. Решение можно представить в табличной форме (таблица 2.3).

Таблица 2.3. Расчёт срока окупаемости

Сравниваемые варианты ∆К = Кi — Кi-1,тыс. руб. ∆С = Сi -1 — Сi,тыс. руб. Т, лет Тн
2 и 13 и 1

4 и 1

3 и 24 и 24 и 3

70180

290

110220110

60110

130

507020

1,171,64

2,23

2,203,145,5

6,676,67

6,67

6,676,676,67



∆ К2 и 1 = 750 — 680 = 70 тыс. руб.

∆ С2 и 1 = 560 – 500 = 110 тыс. руб.

Попарное сравнение вариантов и сопоставление Т и Тн свидетельствует о том, что выбор должен быть отдан наиболее капиталоёмкому проекту. При этом следует учесть и тот факт, что дополнительное увеличение капитальных вложений обеспечивает максимальное снижение себестоимости. Этим условиям отвечает четвёртый вариант. Действительно, если капитальные вложения по 1 варианту дополнительно увеличить на 290 тыс. руб., то за счёт этого себестоимость может быть дополнительно снижена ежегодно на 130 тыс. руб. Такую возможность предоставляет 4 вариант. Выгодность этого подтверждается тем, что эти дополнительные капитальные вложения окупается в меньший срок, чем нормативный срок окупаемости Тн =6,67 лет, т.е.:

Если предпочтение отдать 2 варианту (Т = 1,67 < Тн ) или 3 варианту (Т = 1,64 < Тн ) то инвестор упустил бы возможность дополнительного снижения себестоимости.

Эффективность 4-го варианта по отношению к 1-му варианту также показывают критерий минимума приведённых затрат (575,5 < 662, см. предыдущую задачу) и критерий превышения коэффициента сравнительной эффективности

В тех случаях, когда варианты отличаются и объёмом производств, себестоимостью и ценой реализации продукции, то выбор вариантов проводят с помощью критерия приведённого эффекта или экономической выгоды:

Эч = Ni*     →    mах  (2.21)

где  Э i – экономическая выгода;

N i – ежегодный объем производства в натуральном выражении;

цi – цена реализации ед. продукции по варианту;

сч— себестоимость ед. продукции по варианту;

ki  — удельные капитальные вложения;

Ен – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

Задача 4. Выбрать оптимальный вариант технологического процесса (таблица 2.4)Таблица 2.4. Варианты технологического процесса изготовления шпал

  Варианты
1 2 3 4 5
Ежегодный объем производства, млн. ед.Себестоимость изготовления за тыс. ед., руб.Цена реализации за тыс. ед., руб.Капитальные  вложения, тыс. руб. 8725604900530 83,525905250680 93,025705070720 92,525504950780 94,525205000810

Ен  = 0,16.

Используя формулу 2.21, определим экономическую выгоду по каждому варианту, при этом надо строго выдерживать размерность показателей:

  

 

 

 

Ответ: самым выгодным из всех вариантов является пятый.

^
Задача 5Пусть имеется пять альтернативных проектов строительства с характеристиками, приведёнными в таблице 2.5.Таблица 2.5. Характеристики альтернативных проектов

Показатели Проект 1 Проект 2 Проект 3 Проект 4 Проект 5
Требуемые инвестиции, млн. руб. на единицу продукции (ki)

Себестоимость ед. продукции, млн. руб. (сi)

75,040,6 73,049,8 71,056,4 65,062,0 50,066,2


 

Какой проект наилучший по критерию приведённых затрат? Нормативный срок окупаемости 8 лет, Ен = 0,10 (Ен — нормативный коэффициент эффективности дополнительных капиталовложений.

Задача 6. Выбрать наиболее эффективный вариант механизации и автоматизации производства (количество и качество продукции во всех вариантах одинаковы) (таблица 2.6). Таблица 2.6. Варианты проекта механизации и автоматизации производства

Показатели Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4
Капитальные вложения, тыс. руб.Себестоимость годового выпуска, тыс. руб.

Ен

108010600,15 125010000,15 14609500,15 17707300,15

Задача 7. Проведём выбор оптимального варианта на основе критерия Т –срок окупаемости по условиям предыдущей задачи (таблица 2.6). Решение можно представить в табличной форме (таблица 2.7).

Таблица 2.3. Расчёт срока окупаемости

Сравниваемые варианты ∆К = Кi — Кi-1,тыс. руб. ∆С = Сi -1 — Сi,тыс. руб. Т, лет Тн
2 и 13 и 14 и 13 и 24 и 24 и 3

Задача 8. Выбрать оптимальный вариант технологического процесса (таблица 2.8)

Таблица 2.8. Варианты технологического процесса изготовления шпал

  Варианты
1 2 3 4 5
Ежегодный объем производства, млн. ед.Себестоимость изготовления за тыс. ед., руб.Цена реализации за тыс. ед., руб.Капитальные  вложения, тыс. руб. 18720003500500 17318904250600 22521704070700 20221503950800 25021204000900


© При использовании материалов обязательна ссылка на автора и блог МГУПС МИИТ кафедра «Менеджмент и управление персоналом» доцент Ковальская Марика Ивановна

рубль дополнительных капитальных вложений,оценка вариантов капитальных вложений,данные показатели следует применять,быстрой отбраковки альтернативных проектов,эффективного варианта капитальных вложений,срок окупаемости капитальных вложений,ен норматив эффективности капиталовложений,обеспечивающих одинаковый экономический результат,требуют дополнительных народнохозяйственных ресурсов,себестоимости годового объёма производства

Комментариев нет

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Планы мероприятий
Игра викторина по ЭКОЛОГИИ-10 класс

  Цель игры «Викторина по экологии» : углубить экологические знания Весь класс разбит на четыре команды по 6 человек. Время обдумывания ответа -1 минута. Ведущий читает высказывания великих людей с паузами , там , где пропущены слова. Команды должны вставить эти слова «Оценивать … только по стоимости её материальных богатств- …

Задания
Хирургия и Реаниматология. Тесты. Методическое пособие

Тестовые задания. Хирургия и Реаниматология.   Профилактика хирургической инфекции. Инфекционная безопасность в работе фельдшера   Обезболивание   Кровотечение и гемостаз   Переливание крови и кровозаменителей, инфузионная терапия   Десмургия   Ведение больных в полеоперационном периоде   Синдром повреждения. Открытые повреждения мягких тканей. Механические повреждения костей, суставов и внутренних органов   …

Планы занятий
Профориентационный тест Л.А. Йовайши на определение склонности человека к тому или иному роду деятельности

ПРОФЕССИЯ – это вид трудовой деятельности человека, который требует определенного уровня знаний, специальных умений, подготовки человека и при этом служит источником дохода. Профессиональная принадлежность – одна из важнейших социальных ролей человека так как, выбирая профессию, человек выбирает себе не только работу, но и определенные нормы, жизненные ценности и образ жизни, …