Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия




Скачать 160.07 Kb.
Название Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия
Дата публикации 09.05.2016
Размер 160.07 Kb.
Тип Конспект
edushk.ru > Банк > Конспект
Опорный конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент».
Тема 5. Управление оборотными активами предприятия.

1. Политика управления оборотными активами предприятия.

2. Управление запасами, дебиторской задолженностью и денежными активами.

3. Управление формированием оборотных активов.
1. Политика управления оборотными активами предприятия.

Оборотные активы функционируют в течение производственно-коммерческого цикла. Производственно-коммерческий цикл – это время полного оборота всей суммы оборотных активов в процессе, которого происходит смена их форм. Оборотные активы проходят три стадии кругооборота: денежную, производственную и товарную. На первой стадии, в момент авансирования средств, происходит приобретение и накопление необходимых производственных запасов. На второй стадии в производственном процессе авансированные средства в размере использованных производственных запасов переносится вместе с перенесенной стоимостью основных фондов и затрат на оплату труда на продукт труда, что завершается выпуском готовой продукции. На третьей стадии авансированные средства пребывают до тех пор, пока не произойдет превращение их товарной формы в денежную форму путем поступления выручки от реализации на счет предприятия. Денежная форма, которую оборотный капитал приобретает на третьей стадии кругооборота, является одновременно и начальной стадией нового оборота оборотных активов. Кругооборот оборотных активов и создание новой стоимости происходит по следующей схеме.

Д – Т … - П - …Т ' – Д ' ,

где Д – денежные средства, которые авансируются в приобретение товарно-материальных ценностей;

Т – приобретенные товарно-материальные ценности, то есть предметы труда в виде производственных запасов передаются в производство;

П – в процессе производства предметы труда с добавлением часть средств труда и стоимости самого труда превращаются в готовую продукцию;

Т ' – готовая продукция, то есть вновь произведенные товарно-материальные ценности;

Д ' – денежные средства, полученные от реализации произведенной готовой продукции.

Исходя из такой модели кругооборота оборотных активов, продолжительность производственно-коммерческого цикла в днях будет такова:

Д пкц = П д + П п + П г + П з ,

где Д пкц – длительность производственно-коммерческого цикла в днях;

П д – период оборота денежных активов;

П п – период оборота производственных запасов;

П г – период оборота готовой продукции;

П з – период инкассации дебиторской задолженности.

^ Политика управления оборотными активами – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в рационализации оборота активов и оптимизации структуры их финансирования. Проведение такой политики на предприятии заключается в осуществлении следующих мероприятий:

- формирование отдельных видов оборотных активов и их общего размера в соответствии с объемом хозяйственной деятельности предприятия и его производственно-коммерческим циклом. При этом общий размер активов зависит от объема хозяйственной деятельности предприятия, а размер отдельных их видов зависит от продолжительности отдельных стадий производственно-коммерческого цикла. Эти стадии различны в различных отраслях в связи с особенностями технологического процесса;

- учет сезонных колебаний хозяйственной деятельности при формировании объема и состава оборотных активов. Эти сезонные колебания также различны в разных отраслях народного хозяйства. Так в агропромышленном комплексе осуществляются сезонные закупки сырья и в составе запасов преобладают сырье и материалы. В перерабатывающих отраслях, связанных с сезонной переработкой или сезонным спросом на выпускаемую продукцию создаются значительные запасы готовой продукции;

- обеспечение ускорения оборачиваемости оборотных активов, как по их видам, так и в целом. Ускорение оборачиваемости оборотных активов приносит предприятию дополнительный доход;

- обеспечение достаточной ликвидности оборотных активов с целью обеспечения необходимого уровня платежеспособности предприятия. Предприятию следует определить долю активов в высоколиквидной форме, например в денежных средствах, необходимую для поддержания его постоянной платежеспособности;

- обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Оборотные активы приносят прибыль, обслуживая производственный процесс, прирост прибыли достигается за счет ускорения их оборачиваемости, краткосрочные финансовые вложения приносят предприятию прямой доход за счет получения процента по вкладам. Эти и другие факторы следует учитывать для обеспечения повышения рентабельности оборотных активов;

- обеспечение минимальных потерь оборотных активов в процессе их использования. Так денежные средства подвержены риску инфляции, для дебиторской задолженности имеет место риск ее не возврата, для товарно-материальных ценностей существует риск естественной убыли. Предотвращение всех этих видов рисков и дает возможность предотвратить потери оборотных активов;

- формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов. Подход к этим принципам может быть избран предприятием в диапазоне от консервативного подхода до агрессивного подхода. Зависит это от структуры источников финансирования оборотных активов, то есть от соотношения собственных и заемных источников;

- формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов. Определяются конкретные виды собственных или заемных источников, направляемые на финансирование оборотных активов.
^ 2. Управление запасами, дебиторской задолженностью и денежными активами.

В составе оборотных активов предприятия запасы группируются на производственные запасы, то есть запасы сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, и запасы готовой продукции и товаров. В разрезе каждой группы различают:

- текущие, то есть постоянно обновляемые регулярные запасы;

- сезонные запасы, связанные с особенностями производства продукции, закупки товарно-материальных ценностей или сбыта готовой продукции;

- целевые запасы, связанные с особенностями деятельности предприятия. Так при производстве сахара создаются запасы сахарной свеклы, при производстве растительного масла формируются запасы подсолнечника.

^ Управление запасами на предприятии заключается в проведении следующих последовательных мероприятий:

- производится определение объема финансовых средств, авансируемых в запасы, следующим образом:

ФС з = (СР * Н з) – К з ,

где ФС з – объем финансовых средств, авансируемых в запасы;

СР – среднедневной расход запасов в денежном выражении;

Н з – норматив хранения запасов в днях;

КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретенные товарно-материальные ценности. При этом при определении запасов готовой продукции такая задолженность учитывается только в случае предварительной оплаты готовой продукции;

- достигается минимизация текущих затрат на формирование запасов в виде расчета оптимального размера поставки. При этом используется модель Уилсона, которая выглядит следующим образом:

ОР пп = √¯ (2 * З r * ТЗ д) / ТЗ х ,

где ОР пп – оптимальный размер партии поставки;

З r – необходимый объем закупки в определенный период;

ТЗ д – размер текущих затрат по размещению заказа и доставке товара в расчете на одну его партию;

ТЗ х – размер текущих затрат по хранению единицы запасов.

Пример: З r = 1000 грн.; ТЗ д = 12 грн.; ТЗ х = 6 грн.

Решение: 1) ОР пп = √¯(2 * 1000 *12) / 6 = √¯ 4000 = 63 (раз);

2) 1000 / 63 = 16 (раз) или 360 / 16 = 22 (через каждые 22 дня);

- обеспечение своевременного вовлечения в оборот излишних и ненужных запасов товарно-материальных ценностей с целью высвобождения части финансовых ресурсов.

ФС в = З н – З ф = (З дн - Здф) * СР ,

где ФС в – сумма высвобождающихся финансовых средств;

СР – среднедневной объем расходования запасов в денежном выражении;

З н - норматив хранения запасов в денежном выражении;

З ф – фактические запасы в денежном выражении;

З дн – норматив хранения запасов в днях;

З дф – фактическое время хранения запасов в днях;

- реальное отражение в учете стоимости запасов в условиях инфляции путем проведения дооценки товарно-материальных ценностей по цене последнего поступления. Метод оценки запасов ЛИФО, который базируется на принципе «последний пришел, первый ушел», дает их реальную оценку. Метод ФИФО, который основан на принципе «первый пришел, первый ушел», такой реальной оценки не дает, но используется на предприятиях гораздо чаще.

Дебиторская задолженность сегодня составляет большой удельный вес в составе оборотных активов предприятий Украины.

^ Управление дебиторской задолженностью на предприятии состоит в проведении следующих последовательных мероприятий:

- формирование принципов осуществления расчетов заключается в первую очередь в установлении приемлемых сроков платежей на стадии заключения договоров с покупателями и заказчиками. Сроки платежей могут быть предусмотрены в виде предварительной оплаты за продукцию, товары, работы, услуги. Наличный платеж, то есть платеж против продукции, который, однако, не означает использование именно наличных денег. Оплата по факту поставки, то есть за фактически отгруженную продукцию или товары, за выполненные работы или оказанные услуги. Оплата с отсрочкой платежа, то есть предоставление покупателю коммерческого кредита. С другой стороны, важным принципом осуществления расчетов является установление приемлемых форм расчетов, что также предусматривается в договорах с покупателями и заказчиками. Форма расчетов может быть выбрана предприятием из тех форм, которые предусмотрены Национальным банком Украины в виде расчета платежным поручением, платежным требованием-поручением, чеком, аккредитивом или векселем;

- выявление финансовых возможностей предоставления покупателям и заказчикам коммерческого или потребительского кредита. При этом коммерческий кредит – это обязательство покупателя, чаще всего оформленное векселем, оплатить уже поставленную ему продукцию в определенной сумме в определенный срок с уплатой дополнительно к стоимости продукции процента за пользование таким кредитом. Потребительский кредит представляет собой отсрочку платежа по проданным населению товарам с начислением процента в торговле. Кроме того, такой вид кредита предоставляется предприятием своим работникам, как правило, без начисления процентов за пользование таким кредитом. Это кредит в товарной форме;

- определение суммы оборотных активов, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по коммерческому и потребительскому кредитам и выданным авансам на приобретение товарно-материальных ценностей для собственных нужд предприятия или товаров для последующей продажи. По такому отвлечению необходимо устанавливать определенное ограничение, поскольку отвлечение оборотных активов в дебиторскую задолженность может снизить платежеспособность предприятия, а возможные ее не возвраты приведут к снижению рентабельности капитала предприятия;

- определение состава и оценка предстоящей дебиторской задолженности. По коммерческому кредиту оценивается репутация партнера, объем операций, осуществляемых с ним, его платежеспособность и рентабельность, коньюктура в отрасли, где функционирует партнер по такому кредиту. По потребительскому кредиту определяется перечень групп товаров, работ или услуг по которым предоставляется такой кредит, уровень спроса на такие товары, работы или услуги, уровень доходов покупателей и заказчиков;

- лимитирование размера предоставляемого кредита, исходя из финансовых возможностей предприятия;

- оценка размера потерь от отвлечения оборотных активов и определение возможности их компенсации методом дисконтирования, то есть наращивания будущей суммы долга с учетом инфляции. Такая компенсация должна быть предусмотрена в цене реализуемой продукции, товаров, работ, услуг, в скидках, предоставляемых по приобретаемым товарно-материальным ценностям или в сумме векселя;

- формирование условий обеспечения взыскания дебиторской задолженности. Эти условия по коммерческому кредиту представляют собой требование предоставления обеспечения векселя, например путем его акцепта или аваля банком, а также требование страхования кредита дебитором. По потребительскому кредиту такими условиями могут быть требование предоставления гарантии предприятия, на котором работает покупатель, гарантии сберегательного банка, страхового полиса покупателя, а также предоставление товаров в кредит на условиях финансового лизинга;

- формирование видов и размеров штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств по предоставленным кредитам. По коммерческому кредиту это могут быть разного рода штрафы, пени и неустойки, которые предусматриваются в договорах с покупателями и заказчиками. По потребительскому кредиту санкции, как правило, широко дифференцированы;

- определение процедуры взыскания дебиторской задолженности. Предприятием должна проводится претензионная работа при нарушении сроков погашения обязательств покупателями и заказчиками. Могут быть пролонгированы сроки взыскания дебиторской задолженности. Предприятие может обратиться в арбитражный суд с иском о принудительном взыскании просроченной задолженности или применить положения закона Украины «О банкротстве»;

- рефинансирование дебиторской задолженности означает перевод ее в другие формы задолженности. Методами рефинансирования такой задолженности могут быть:

- факторинг, при котором продавец уступает банку право получения средств за поставленную продукцию или товары, выполненные работы или оказанные услуги. Банк в трехдневный срок оплачивает продавцу 70 – 90% стоимости продукции, товаров, работ, услуг. Остальная сумма выплачивается после получения банком средств от покупателя или заказчика. Плата за факторинговую операцию взимается банком в процентах от суммы платежа. Такая операция содержит определенный риск для банка:

- учет векселей, то есть их продажа на фондовом рынке. В этом случае банк выкупает вексель до наступления срока его погашения. При этом банк производит дисконтирование суммы векселя с учетом размера этой суммы, срока погашения векселя, риска его не погашения и устанавливает премию за риск;

- форфейтинг представляет собой перевод коммерческого кредита в банковский кредит путем индоссамента, то есть осуществления передаточной надписи на векселе. Этот вид рефинансирования дебиторской задолженности применяется, как правило, во внешнеэкономической деятельности.

Эффективность рефинансирования дебиторской задолженности определяется путем сопоставления платы за рефинансирование с прибылью от использования высвободившихся оборотных средств.

^ Управление денежными активами осуществляется с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия. Для управления денежными активами требуется проведение предварительного анализа этих активов. Такой анализ производится на предприятии следующим образом:

- определяется средний остаток денежных активов предприятия за определенный период, как правило, за год.

ДА ср = (ДА1 / 2) + ДА2 + ДА3 + … + ДАn-1 + (ДАn / 2) ,

где ДА ср – средний остаток денежных активов в определенный период;

ДА1-n – остаток денежных активов на конец каждого месяца;

n – количество месяцев в анализируемом периоде.

- исследуется структура среднего остатка денежных активов. Определяется абсолютная величина и удельный вес денежных активов в национальной валюте, в иностранной валюте и в краткосрочных финансовых вложениях в общем, объеме денежных активов;

- определяется оборачиваемость денежных активов как отношение суммы выручки от реализации продукции в суме денежных активов.

К о = Т / ДА ,

где К о – коэффициент оборачиваемости денежных активов;

Т – объем выручки от реализации продукции в анализируемом периоде;

ДА – сумма денежных активов в этом периоде.

- исследуется динамика коэффициента абсолютной ликвидности, то есть платежеспособности предприятия. Этот коэффициент определяется как отношение суммы денежных активов к неотложным обязательствам.

К ал = ДА / ТО ,

где К ал – коэффициент абсолютной ликвидности;

ТО – сумма текущих обязательств предприятия;

ДА – его сумма денежных активов.

^ Политика управления денежными активами – это часть общей политики управления активами предприятия с целью оптимизации остатка денежных активов для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия. Осуществляется эта политика на предприятии путем проведения таких последовательных мероприятий:

- определение необходимой минимальной потребности в денежных активах производится следующим образом:

ДА min = ПО да / О да ,

где ДА min – необходимая минимальная потребность в денежных активах;

ПО да – предполагаемый объем платежного оборота;

О да – оборачиваемость денежных активов в аналогичный период времени.

- дифференциация потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций. Например, определение потребности в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономической деятельности;

- выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода. Определение минимального и максимального остатка денежных активов и его оптимизация. Для этой цели применяется модель Баумоля, состоящая в следующем:

- минимальный остаток денежных активов равен 0:

- максимальный остаток денежных активов признается оптимальным и рассчитывается следующим образом:

ДА max = √¯ (2 * Р к * ДА о) / СП кфв ,

где ДА max – максимальный остаток денежных активов;

Р к – средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции краткосрочных финансовых вложений;

ДА о – общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СП кфв – процентная ставка по краткосрочным финансовым вложениям.

Кроме того, для расчета оптимального остатка денежных активов может быть применена модель Миллера-Орра, которая заключается в следующем:

3 2

ДА опт = √¯( 3 * Р к * ОТ да ) / 4 * СП кфв ,

где ДА опт – оптимальный остаток денежных активов;

Р к – средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции краткосрочных финансовых вложений;

ОТ да – сумма максимального отклонения денежных активов от среднего их остатка в отчетном периоде;

СП кфв – процентная ставка по краткосрочным финансовым вложениям.

При этом, в данной модели минимальный остаток денежных активов представляет собой минимальный их резерв, который обязательно больше нуля, а максимальный остаток денежных активов будет равен тройному размеру оптимального остатка (ДА опт * 3). Тогда средний размер остатка денежных активов определяется как:

ДА ср = (ДА min + ДА max) / 3

- корректировка платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в денежных активах производится путем регулирования декадных сроков расходования денежных средств и оптимизации среднего остатка денежных активов;

- обеспечение ускорения оборота денежных активов достигается в первую очередь за счет ускорения инкассации денежных средств и уменьшения их остатков в кассе предприятия. Сокращение объемов расчетов наличными деньгами также способствует ускорению оборота денежных активов. При безналичных расчетах следует обеспечить сокращение объемов расчетов чеками и аккредитивами, поскольку эти формы расчетов связаны с отвлечением денежных средств из оборота;

- рентабельное использование свободного остатка денежных средств может быть обеспечено на предприятии за счет хранения свободных средств на депозитных счетах в банках, поскольку по депозитным вкладам начисляются проценты. Приобретение краткосрочных депозитных сертификатов, облигаций, векселей и тому подобного также принесет предприятию дополнительный доход;

- минимизация потерь денежных активов, особенно в отношении национальной валюты, может быть достигнута путем применения противоинфляционной защиты активов с помощью тех же депозитных вкладов, например. Однако, в этом случае норма рентабельности по используемому остатку денежных активов, то есть процент по депозитному вкладу, не должен быть ниже темпа инфляции. Иностранная валюта, сохраняемая предприятием в остатках на счетах, должна быть твердой, то есть только свободно-конвертируемой.
^ 3. Управление формированием оборотных активов.

Управление финансированием оборотных активов заключается в оптимизации источников их формирования с позиций эффективности использования капитала и обеспечения достаточной финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Здесь следует оперировать понятием «чистый рабочий капитал», который представляет собой разницу между суммой текущих оборотных активов и суммой краткосрочных финансовых обязательств.

ЧРК = ОА т – ТА

Политика управления финансированием оборотных активов состоит в проведении следующих последовательных мероприятий:

- дифференциация состава оборотных активов с позиции их финансирования. Определяется постоянная потребность в оборотных активах, то есть их необходимая минимальная сумма. Исследуется переменная, то есть сезонная, потребность в оборотных активах. Устанавливается максимальная или средняя потребность в оборотных активах;

- формирование принципов финансирования оборотных активов состоит в определении подходов к финансированию оборотных активов. Различают консервативный, агрессивный и умеренный подход. Графически подходы к финансированию оборотных активов могут быть представлены следующим образом:

^ Подходы к финансированию оборотных средств.
переменная краткосрочный заемный

часть капитал
постоянная собственный и долгосрочный

часть заемный капитал




переменная краткосрочный заемный

часть капитал




постоянная собственный и долгосрочный

часть заемный капитал




переменная краткосрочный заемный

часть капитал




постоянная собственный и долгосрочный

часть заемный капитал
Рис. 1. Схема подходов к финансированию оборотных средств.

- определение источников финансирования оборотных активов. Этими источниками могут быть собственный капитал предприятия, долгосрочный заемный капитал, краткосрочный заемный капитал и текущая кредиторская задолженность;

- разработка баланса финансирования оборотных средств. Такой баланс может выглядеть, например, следующим образом:

Таблица 1.

^ Баланс финансирования оборотных средств.


Потребность в оборотных активах

Источники финансирования оборотных активов

Группы оборотных активов

Сумма

Группы источников финансирования

Сумма

Постоянная часть

20

Собственный капитал

15







Долгосрочный заемный капитал

5

Переменная часть

15

Краткосрочный заемный капитал

12







Текущая кредиторская задолженность

3

Итого

35

Итого

35

в том числе чистый рабочий капитал

20







Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Формирование активов предприятия
Оценка совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Методологические...
Финансовый анализ – это процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью...
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Формирование...
Политика формирования финансовой структуры капитала. Определение общей потребности в капитале
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление...
Инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в...
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Финансовая стратегия предприятия. Оценка управления ее реализацией
Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Вопрос 21 раздел 2
Управление оборотными активами. Анализ и управление дебиторской задолженностью. Анализ и управление производственными запасами. Политика...
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Экспресс-диагностика
Вопрос 26 из раздела Экспресс-диагностика. Особенности управления активами неплатежеспособного предприятия. Управление оборотными...
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Аннотация основной образовательной программы подготовки бакалавров...
Базовыми дисциплинами являются: институциональная экономика, маркетинг, управленческий учет, финансовый анализ, управление человеческими...
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon Конспект лекций дисциплина «Менеджмент»
Коробова Е. В. Конспект лекций – дисциплина «Менеджмент» Раздел Внутренняя и внешняя среда организации
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия icon 1. 26. Политика управления оборотными активами. Управление запасами,...
Оборотные активы – это та часть активов предприятия, которая участвует в одном процессе кругооборота средств, полностью переносит...
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
edushk.ru
Главная страница

Разработка сайта — Веб студия Адаманов