Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений




Скачать 454.34 Kb.
Название Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений
страница 2/5
Дата публикации 07.03.2016
Размер 454.34 Kb.
Тип Документы
edushk.ru > Банк > Документы
1   2   3   4   5

^ 3.3. Примеры решения инвестиционных задач
Задача 12. Оцените эффективность вложения инвестиций в инвестиционный проект строительства тяговой подстанции. Выполните расчёты за период 10 лет эксплуатации тяговой подстанции. Известны планируемые потоки денежных средств по годам (таблица 3.1.).

^ Таблица 3.1. Ожидаемые потоки денежных средств от эксплуатации тяговой подстанции

Годы

Денежные потоки, руб. (CF) ДП в год

2015

1 251 295 600

2016

1 320 116 858

2017

1 392 723 285

2018

1 462 359 449

2019

1 535 477 422

2020

1 612 251 293

2021

1 692 863 858

2022

1 777 507 051

2023

1 866 382 403

2024

1 959 701 523

Итого

15 870 678 742


Необходимая сумма инвестиций (IC) для строительства тяговой подстанции составляет IC = 4086,100 млн. руб.

Требуется рассчитать:

1. Ставку дисконтирования (r),

2. Чистые денежные потоки по годам.

3. Чистый дисконтированный доход (NPV),

4. Внутреннюю норму доходности (IRR), в том числе графически.

5. Индекс прибыльности (Profitability Index PI) также называемый индексом рентабельности.

6. Срок окупаемости простой.

7. Срок окупаемости дисконтированный.
Решение задачи по оценке эффективности инвестиционного проекта

  1. Ставка дисконтирования рассчитывается методом кумулятивного построения. По данному методу за основу берётся безрисковая норма дохода, к которой добавляется премия за риск инвестирования в рассматриваемый сектор рынка и норма возврата на инвестированный капитал (таблица 3.2).

В качестве номинальной безрисковой ставки была выбрана ставка рефинансирования Цб РФ. Данный индикатор составил на дату оценки (на 2013 год) 8,25 %.

Региональный риск принимается исходя из усреднённых данных об инвестиционном риске в регионе по данным статистических исследований, в 2013 году составил около 0,88.

Премия за инвестиционный менеджмент – чем более рискованными и сложными являются инвестиции, тем более компетентного управления они требуют. Данный риск с учётом недозагрузки и потерь может составлять от 2 до 5 %. Так как на предприятии требуются особые навыки управления, значение риска принимается на уровне 3 %.

Поправка на низкую ликвидность - это поправка на потерю прибыли в течение срока экспозиции объекта. Размер поправки был определён на уровне 1,2%.

Норма возврата капитала3 может быть выбрана на основе данных бухгалтерского учёта, если полезный срок службы объекта в среднем составляет 20 лет, то норма возврата капитала составит 5% 4.

С учётом приведённых исходных данных расчёт ставки дисконтирования представлен в таблице 3.2.

^ Таблица 3.2. Расчёт ставки дисконтирования

п/п

Показатель

Величина, %

1

Безрисковая ставка доходности

8,25

2

Региональный риск

0,88

3

Премия за риск вложения в данный объект оценки

3

4

Премия за низкую ликвидность

1,2

5

Премия на инвестиционный менеджмент

2

6

Норма возврата капитала

5

7

Итоговое значение ставки дисконтирования r=∑строк 1-6

20,33


Расчёты показывают, что ставка дисконтирования (r) можно принять равной r=20%.

Сумма, необходимая для строительства тяговой подстанции, как указано выше в исходных данных к задаче 1, составляет IC (Кинв) =4086,1 млн. руб. или 4 086 100 000 руб.

  1. Чистый дисконтированный доход (NPV) без учёта инфляции. Чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования 20% за 10 полных лет эксплуатации тяговой подстанции составит (таблица 3.3):



^ Таблица 3.3.

Расчёт чистого дисконтированного дохода за 2015-2024 годы без учёта инфляции



Годы

Денежные

потоки, руб.

CF*)

Чистые

денежные

потоки, руб.

CF/(1+r)i

Чистый дисконтированный доход, руб. NPV без учёта инфляции, формула 3.11

^ Чистый дисконтированный доход, руб. NPV с учётом инфляции, формула 3.12

2015

1 251 295 600,00

1042746333

-3043353667




2016

1 320 116 858,00

916747818,1

-2126605848,61




2017

1 392 723 285,00

805974123,3

-1320631725,35




2018

1 462 359 449,00

705227357,7

-615404367,61




2019

1 535 477 422,00

617073938,2

1669570,63




2020

1 612 251 293,00

539939695,9

541609266,55




2021

1 692 863 858,00

472447234

1014056500,59




2022

1 777 507 051,00

413391329,8

1427447830,39




2023

1 866 382 403,00

361717413,5

1789165243,86




2024

1 959 701 523,00

316502736,8

2105667980,62




Итого

15 870 678 742,00

6191767981

2105667980,62




*) исходные данные, таблица 3.1.
Чистый дисконтированный доход без учёта и с учётом инфляции рассчитывается по формулам 3.11 и 3.12 соответственно.

  1. Внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доходности – значение ставки дисконтирования, при котором ЧДД (NPV) проекта равен нулю. C помощью подбора решений в Microsoft Excel находим, что внутренняя норма доходности проекта составляет 32,9%

^ Пример расчёта IRR методом аппроксимации приведён здесь.

  1. Индекс рентабельности. Индекс рентабельности инвестиций рассчитывается по следующей формуле:

http://www.goodstudents.ru/images/stories/inv/6/image020.gif (3.18)

Таким образом, PI=6 191 767 981:4 086 100 000=1,51.
Выводы: Анализ показателей экономической эффективности проекта позволяет судить о том, что проект эффективен.

Чистый дисконтированный доход за 10 лет положителен и составляет 2105667980,62 рублей, внутренняя норма доходности составляет 32,9%, что больше нормы дисконтирования по проекту (20%), индекс рентабельности равен 1,51, что больше 1 (проект считался бы неэффективным, если бы индекс рентабельности был меньше 1, чистый дисконтированный доход был отрицательным).

Ответ: 1. ставка дисконтирования (r) = 20%.

2. Чистые денежные потоки по годам – см. данные таблицы 3.3.

3. Чистый дисконтированный доход (NPV) без учёта инфляции = 2105,668 млн руб.

4. Внутренняя норма доходности (IRR) =32,9%.

5. Индекс прибыльности PI=1,51.
Задача 25: Расчёт NPV, PI, срока окупаемости простого, срока окупаемости дисконтированного, индекса рентабельности инвестиций, внутренней нормы доходности.

Дано: Инвестиции в бизнес составили 500 тыс. рублей.

Ожидаемые доходы (CFi) за 5 лет составят:
2014 год – 100 тыс. рублей.

2015 год – 150 тыс. рублей.

2016 год – 200 тыс. рублей.

2017 год – 250 тыс. рублей.

2018 год – 300 тыс. рублей.

Ставка дисконтирования 20%.

Требуется рассчитать:

1. чистый дисконтированный доход (NPV) за 5 лет с учётом инфляции,

2. индекс прибыльности (PI),

3. сроки окупаемости простой и дисконтированный,

4. внутреннюю норму доходности (IRR).

Решение задачи

Сначала рассчитаем чистые денежные потоки по формуле 

CFi/(1+r)t ; (3.19)

Где CFi – денежные потоки по годам.

r – ставка дисконтирования.

t – номер года по счету.

Тогда в первый год чистый денежный поток будет равен CFi/(1+r)t = 100000/(1+0,2)1 =83333,33 рублей.

Во второй год чистый денежный поток будет равен CFi/(1+r)t = 150000/(1+0,2)2 = 104166,67 рублей.

В третий год чистый денежный поток будет равен CFi/(1+r)t = 200000/(1+0,2)3= 115740,74 рублей.

В четвёртый год чистый денежный поток будет равен CFi/(1+r)t = 250000/(1+0,2)4 = 120563,27 рублей.

В пятый год чистый денежный поток будет равен CFi/(1+r)t = 300000/(1+0,2)5= 120563,27 рублей.

NPV=∑CFi/(1+r)i – I,

Где I – сумма инвестиций.

∑CFi/(1+r)– сумма чистых денежных потоков.

∑CFi/(1+r)i=83333,33+104166,67+115740,74+120563,27+120563,27=544367,28 рублей.

Рассчитаем NPV.

NPV=83333,33+104166,67+115740,74+120563,27+120563,27 – 500000 = 44367,28 рублей.

NPV= 44367,28 рублей.

NPV должен быть положительным, иначе инвестиции не оправдаются. В нашем случае NPV положителен.

^ Рассчитаем индекс рентабельности PI (profitability index).

Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

PI=∑CFi/(1+r)i /I; (3.20)

(чистые денежные потоки делим на размер инвестиций).

Тогда индекс рентабельности будет = 544367,28 / 500000=1,09.

Если индекс рентабельности инвестиций больше 1, то можно говорить о том, что проект эффективен.
1   2   3   4   5

Похожие:

Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Тема 4: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений...
Расчёт чистого дисконтированного дохода npv, также называемого чдд, несложен, но трудоёмок, если считать его вручную
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Тема Учёт вложений во внеоборотные активы Понятие, виды и оценка...
Тв. Способы производства строительных работ организацией: подрядный способ, хозяйственный способ. Учёт доходов, расходов и финансовых...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Урок по теме "Учет состояния здоровья при выборе профессии"
«медицинские противопоказания», объяснить необходимость учёта медицинских противопоказаний при выборе профессии, использовать практический...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Методические указания к выполнению курсового проекта по дисциплине «Менеджмент туризма»
Он стал одним из самых прибыльных видов бизнеса в мире, сравнимым по эффективности инвестиционных вложений с нефтегазодобывающей...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon План-конспект урока по швейному делу в 8 кл. Тема «Стиль в одежде и мода»
Дать понятие о стиле в одежде, учить учитывать особенности фигуры при выборе фасона изделия
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Тема 2: Оценка эффективности инвестиционных проектов
Этот метод используется в статистической постановке (без учёта фактора времени) при сравнении альтернативных вариантов и соблюдения...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Курсовая работа по экономике недвижимости «Анализ эффективности вложений в объект недвижимости»
Инвестиции в строительство – преимущественно дело крупных финансово-инвестиционных компаний. Очевидны интересы в этой области как...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Руководство по проведению оценки воздействия на окружающую среду...
Овос) при выборе площадки, разработке технико-экономических обоснований и проектов строительства (реконструкции, расширения и технического...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Задачи долгосрочного планирования. Понятие стоимости капитала
Дисконтирование потоков денежных средств при оценке издержек привлечения капитала. Модель Гордона
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Доклад о показателях эффективности деятельности органов местного...
Москва-Минск, а также железнодорожной магистрали Москва-Смоленск-Брест создает благоприятные условия и конкурентные преимущества...
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
edushk.ru
Главная страница

Разработка сайта — Веб студия Адаманов