Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений




Скачать 454.34 Kb.
Название Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений
страница 3/5
Дата публикации 07.03.2016
Размер 454.34 Kb.
Тип Документы
edushk.ru > Банк > Документы
1   2   3   4   5

^ Обобщим данные расчёта NPV в таблице 3.4.

Годы

Сумма инвестиций,

тыс. руб

Денежные потоки,

тыс. руб(CF)

Чистые денежные

потоки, тыс. руб.

Чистый дисконтиро-

ванный доход, без учёта инфляции,

тыс. руб. (NPV)

2014

500000

100000

83333,33

-416666,67

2015




150000

104166,67

-312500,00

2016




200000

115740,74

-196759,26

2017




250000

120563,27

-76195,99

2018




300000

120563,27

44367,28

Итого

500000

1000000

544367,28

44367,28

 

^ Рассчитаем срок окупаемости простой.

Инвестиции 500000 рублей.

В первый год доход 100000 рублей, т.е. инвестиции не окупятся.

Во второй год доход 150000 рублей, т.е. за два года доходы составили 250000 рублей, что меньше суммы инвестиций.

В третий год доход 200000 рублей, т.е. за три года доходы составили 250000+200000=450000 рублей, что меньше суммы инвестиций.

В четвёртый год доход 250000 рублей, т.е. за четыре года доходы составили 450000+250000=700000 рублей, что больше суммы инвестиций.

Т.е. срок окупаемости простой будет 3 с чем-то года. Найдём точное значение по формуле.

^ Срок окупаемости простой =3+(остаток долга инвестору на конец третьего года)/денежный поток за четвёртый год.

Срок окупаемости простой = 3+50000/250000=3,2 года.

^ Рассчитаем срок окупаемости дисконтированный.

Инвестиции 500 000 рублей.

В первый год чистый денежный поток 83333,33 рублей, т.е. инвестиции не окупятся.

Во второй год чистый денежный поток 104166,67 рублей, т.е. за два года дисконтированные доходы составили 83333,33+104166,67=187500 рублей, что меньше суммы инвестиций.

В третий год чистый денежный поток 115740,74 рублей, т.е. за три года дисконтированные доходы составили 187500+115740,74=303240,74 рублей, что меньше суммы инвестиций.

В четвёртый год чистый денежный поток 120563,27 рублей, т.е. за четыре года дисконтированные доходы составили:

303240,74+120563,27=423804,01 рублей, что меньше суммы инвестиций.

В пятый год чистый денежный поток 120563,27 рублей, т.е. за 5 лет дисконтированные доходы составили:

303240,74+120563,27=544367,28 рублей, что больше суммы инвестиций. Т.е. срок окупаемости дисконтированный будет больше 4, но меньше 5 лет. Найдём точное значение по формуле.

^ Срок окупаемости дисконтированный =4+(остаток долга инвестору на конец четвёртого года)/чистый денежный поток за пятый год.

Срок окупаемости простой = 4+76195,99/120563,27=4,63 года.

^ Рассчитаем внутреннюю норму доходности.

Внутренняя норма доходности – это значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0.

Можно найти внутреннюю норму доходности методом подбора. В начале, можно принять ставку дисконтирования, при которой NPV будет положительным, а затем ставку, при которой, NPV будет отрицательным, а затем найти усреднённое значение, когда NPV будет равно 0.

Мы уже посчитали NPV для ставки дисконтирования, равной 20%. В этом случае NPV = 44367,28 рублей.

^ Теперь примем ставку дисконтирования равной 25% и рассчитаем NPV.

NPV= 100000/(1+0,25)1+150000/(1+0,25)2+200000/(1+0,25)3+ 250000 / (1+0,25)4 + 300000 / (1+0,25)5 - 500000= -20896 рублей.

Итак, при ставке 20% NPV положителен, а при ставке 25% отрицателен. Следовательно, внутренняя норма доходности IRR будет в пределах 20-25%.

^ Внутренняя норма доходности. Расчёт

Определим внутреннюю норму доходности IRR по формуле:

IRR=ra+(rb-ra)*NPVa/(NPVa-NPVb)=20+(25-20)* 44367,28/(44367,28-

(-20896))=23,39%.
Задача 3. Проект, рассчитанный на 5 лет, требует инвестиций в размере 250 тыс. руб. Износ оборудования начисляется методом линейной амортизации.

Ставка налога на прибыль 24%. Участие в проектах со сроком окупаемости более четырёх лет считается целесообразным Цена авансированного капитала – 19%, рентабельность авансированного капитала – 22%. Выручка от реализации продукции и текущие издержки по годам прогнозируются в следующих размерах, тыс. руб. (таблица 3.5)

Таблица 3.5. Выручка и текущие издержки, тыс. руб.

Показатели

Годы

1

2

3

4

5

1. Выручка от реализации продукции

280

280

270

250

200

2. Текущие издержки:

200

220

230

230

200

2.1. Материалы

70

70

80

80

60

2.2. Услуги

10

15

15

15

20

2.3. Оплата труда

60

70

70

70

50

2.4. Амортизационные отчисления

50

50

50

50

50

2.5. Прочие

10

15

15

15

20

3. Чистая прибыль

60,8

45,6

30,4

15,2

0,0

4. CF (стр. 3+стр. 2.4)

110,8

95,6

80,4

65,2

50,0


ЧП = (стр. 1-стр. 2) × (1- НП),

где НП – налог на прибыль (коэффициент) (0,24)

Требуется оценить целесообразность реализации проекта.

Решение:

1)       

NPV > 0, то проект следует принять.

2)  или 104,7 %, т.к. PI > 1, то проект следует принять.


3) DPP = 250 / (261,79 / 5) = 4,77 года или по наращенному дисконтированному денежному потоку (таблица 3.6)

Таблица 3.6. Наращенный дисконтированный денежный поток, тыс. руб.

 

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки

-250

93,11

67,51

47,71

32,51

20,95

Накопление денежных потоков

-250

-156,89

-89,38

-41,67

-9,16

11,79




и в первом и во втором случае срок окупаемости находится в пределах жизненного срока проекта (5 лет), однако участие в проектах со сроком выше 4 лет, считается не целесообразным, следовательно, по данному критерию проект не принимается.

4) IRR – для расчёта данного показателя необходимо рассчитать NPV при і = 20%.





т.к. IRR < 22%, то проект не принимается.

5) .

Расчёты показывают, что согласно критериям коэффициента эффективности чистой приведённой стоимости и индекса рентабельности инвестиций проект следует принять к осуществлению. Оценка проекта по критерию внутренней нормы рентабельности и срока окупаемости ставят под сомнение целесообразность его реализации, поскольку внутренняя норма доходности 19,63% ниже его порогового значения, установленного предприятием (22%). Так как расчёты привели к диаметрально противоположным выводам относительно целесообразности реализации проекта, то следует принять во внимание дополнительные факторы (срок окупаемости, в нашем случае), либо опираться на критерий, наиболее важный, по мнению руководства фирмы.

^ Ответ: с учётом срока окупаемости проект не принимается к реализации
Задача 4
: Предприятию необходимо привлечь кредит в размере 51 тыс. долл., сроком на 3 года. Среднерыночная ставка процента за кредит составляет 17% в год. Коммерческие банки предлагают следующие условия (таблица 3.7). Требуется выбрать вариант кредитования.

Таблица 3.7. Условия кредитования

Условия

Банк 1

Банк 2

Банк 3

Банк 4

Уровень годовой процентной ставки, %


18


16


20

1 год – 16

2 год – 19

3 год - 22

Уплата процента за кредит


Авансом

В конце каждого года

В конце каждого года

В конце каждого года

Погашение основной суммы долга

В конце кредитного периода

1/3 суммы в конце каждого года

В конце кредитного договора

В конце кредитного договора


Рассчитаем грант – элементы по формуле 3.10.

ГЭ1 = 100 - .

ГЭ2 = 100 - .

ГЭ3  = 100 - .

ГЭ4=100 - .

Ответ: следует принять среднерыночные условия, так как ни один из банков не предлагает лучших условий.
3.4. Проектные задания6

Задача 57. Оцените эффективность вложения инвестиций в инвестиционный проект строительства локомотивного депо. Выполните расчёты за период 5 лет эксплуатации локомотивного депо. Известны планируемые потоки денежных средств по годам (таблица 3.8.).

^ Таблица 3.8. Ожидаемые потоки денежных средств от эксплуатации локомотивного депо

Годы

Денежные потоки, руб. (CF) ДП в год

2015

3 657 124 500

2016

3 785 355 742

2017

3 920 723 285

2018

4 161 248 359

2019

4 635 177 428

Итого





Необходимая сумма инвестиций (IC) для строительства локомотивного депо составляет IC = 6 358,800 млн. руб.
1   2   3   4   5

Похожие:

Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Тема 4: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений...
Расчёт чистого дисконтированного дохода npv, также называемого чдд, несложен, но трудоёмок, если считать его вручную
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Тема Учёт вложений во внеоборотные активы Понятие, виды и оценка...
Тв. Способы производства строительных работ организацией: подрядный способ, хозяйственный способ. Учёт доходов, расходов и финансовых...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Урок по теме "Учет состояния здоровья при выборе профессии"
«медицинские противопоказания», объяснить необходимость учёта медицинских противопоказаний при выборе профессии, использовать практический...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Методические указания к выполнению курсового проекта по дисциплине «Менеджмент туризма»
Он стал одним из самых прибыльных видов бизнеса в мире, сравнимым по эффективности инвестиционных вложений с нефтегазодобывающей...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon План-конспект урока по швейному делу в 8 кл. Тема «Стиль в одежде и мода»
Дать понятие о стиле в одежде, учить учитывать особенности фигуры при выборе фасона изделия
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Тема 2: Оценка эффективности инвестиционных проектов
Этот метод используется в статистической постановке (без учёта фактора времени) при сравнении альтернативных вариантов и соблюдения...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Курсовая работа по экономике недвижимости «Анализ эффективности вложений в объект недвижимости»
Инвестиции в строительство – преимущественно дело крупных финансово-инвестиционных компаний. Очевидны интересы в этой области как...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Руководство по проведению оценки воздействия на окружающую среду...
Овос) при выборе площадки, разработке технико-экономических обоснований и проектов строительства (реконструкции, расширения и технического...
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Задачи долгосрочного планирования. Понятие стоимости капитала
Дисконтирование потоков денежных средств при оценке издержек привлечения капитала. Модель Гордона
Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений icon Доклад о показателях эффективности деятельности органов местного...
Москва-Минск, а также железнодорожной магистрали Москва-Смоленск-Брест создает благоприятные условия и конкурентные преимущества...
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
edushk.ru
Главная страница

Разработка сайта — Веб студия Адаманов