Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений

Скачать 454.34 Kb.

Название	Тема 3: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений
страница	4/5
Дата публикации	07.03.2016
Размер	454.34 Kb.
Тип	Документы

edushk.ru > Банк > Документы

1 2 3 4 5

^ Требуется рассчитать:

1. Ставку дисконтирования (r),

2. Чистые денежные потоки по годам.

3. Чистый дисконтированный доход (NPV),

4. Внутреннюю норму доходности (IRR), в том числе графически.

5. Индекс прибыльности (Profitability Index PI) также называемый индексом рентабельности.

6. Срок окупаемости простой.

7. Срок окупаемости дисконтированный.

Задача 6⁸: Расчёт NPV, PI, срока окупаемости простого, срока окупаемости дисконтированного, индекса рентабельности инвестиций, внутренней нормы доходности.

Дано: Инвестиции в бизнес составили 600 тыс. рублей.

Ожидаемые доходы (CFi) за 5 лет составят:
2015 год – 200 тыс. рублей.

2016 год – 250 тыс. рублей.

2017 год – 300 тыс. рублей.

2018 год – 350 тыс. рублей.

2019 год – 400 тыс. рублей.

Ставка дисконтирования 10%.

Требуется рассчитать:

1. чистый дисконтированный доход (NPV) за 5 лет с учётом инфляции,

2. индекс прибыльности (PI),

3. сроки окупаемости простой и дисконтированный,

4. внутреннюю норму доходности (IRR).

Задача 7. Проект, рассчитанный на 5 лет, требует инвестиций в размере 500 тыс. руб. Износ оборудования начисляется методом линейной амортизации.

Ставка налога на прибыль 22%. Участие в проектах со сроком окупаемости более четырёх лет считается целесообразным Цена авансированного капитала – 17%, рентабельность авансированного капитала – 20%. Выручка от реализации продукции и текущие издержки по годам прогнозируются в следующих размерах, тыс. руб. (таблица 3.9)

Таблица 3.9. Выручка и текущие издержки, тыс. руб.

Показатели	Годы
Показатели	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации продукции	300	300	290	280	250
2. Текущие издержки:	200	220	230	230	200
2.1. Материалы	70	70	80	80	60
2.2. Услуги	10	15	15	15	20
2.3. Оплата труда	60	70	70	70	50
2.4. Амортизационные отчисления	50	50	50	50	50
2.5. Прочие	10	15	15	15	20
3. Чистая прибыль
4. CF (3+2.4)

ЧП = (стр. 1-стр. 2) × (1- НП),

где НП – налог на прибыль (коэффициент) (0,24)

Задача 8: Предприятию необходимо привлечь кредит в размере 51 тыс. долл., сроком на 2 года. Среднерыночная ставка процента за кредит составляет 20% в год. Коммерческие банки предлагают следующие условия (таблица 3.10). Требуется выбрать вариант кредитования.

Таблица 3.10. Условия кредитования

Условия	Банк 1	Банк 2	Банк 3	Банк 4
Уровень годовой процентной ставки, %	18	16	20	1 год – 16 2 год – 19 3 год - 22
Уплата процента за кредит	Авансом	В конце каждого года	В конце каждого года	В конце каждого года
Погашение основной суммы долга	В конце кредитного периода	1/3 суммы в конце каждого года	В конце кредитного договора	В конце кредитного договора

^ Для любознательных.

Задача 9. Предприятие имеет возможность инвестировать 150 тыс. руб. либо в проект А, либо в проект Б. Ставка дисконтирования составляет 11%. Прогноз не дисконтированных денежных потоков от реализации проекта дал следующие результаты.

Проект А позволит вернуть 60% вложенных средств в первый год его реализации и 115 тыс. руб. на следующий год, после чего будет закрыт.
Проект Б генерирует денежные потоки в течение трёх лет: в 1-й год – 55 тыс. руб., во 2-ой год – 85 тыс. руб., в 3-тй год 90 тыс. руб.

Определите предпочтительный для предприятия проект.

Решение:

Для определения наиболее предпочтительного проекта рассчитаем чистый дисконтированный доход (NPV), рентабельность инвестиций (PI), внутреннюю норму доходности (IRR).

^ Математическая формула для определения чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта (NPV):

,

где

NCF_i - чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования,

RD - ставка дисконтирования (в десятичном выражении),

Life - горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования.

^ Математическая формула для определения рентабельности инвестиций (PI)

,

Где:

TIC - полные инвестиционные затраты проекта.

Составим таблицу денежного потока проекта:

^ Внутренняя норма доходности (IRR)– это такая ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности характеризует верхний уровень затрат по проекту. Рассчитывается с применением метода интерполяции (подбора) по формуле:

,

где

i₁, i₂ – ставки дисконтирования.

При этом обязательно должны соблюдаться следующие условия:

1. При ставке i₁ чистая текущая стоимость должна быть положительной.

2. При ставке i₂ чистая текущая стоимость проекта должна быть отрицательной.

Определим NPV, PI и IRR для проекта А:

Расчёт NPV проекта приведём в таблице 3.8:

Таблица 3.8

Год	Денежный поток, руб.	Коэффициент дисконтирования	^ Дисконтированный накопленный денежный поток, руб.
0	-150000	1,0000	-150 000,00
1	90000	0,9009	-68 918,92
2	115000	0,8116	24 417,66

Таким образом, NPV проекта А=24417,66 руб.

Для расчёта IRR составим вспомогательную таблицу 3.9:

Таблица 3.9

Ставка %	NPV
16	13 049,94
20	4 861,11
24	-2 627,47

Методом интерполяции находим точное значение внутренней нормы доходности для проекта А:

Определим рентабельность инвестиций для проекта А:

Определим NPV, PI и IRR для проекта Б:

Расчёт NPV проекта приведём в таблице 3.10:

Таблица 3.10

Год	Денежный поток, руб.	Коэффициент дисконтирования	^ Дисконтированный накопленный денежный поток, руб.
0	-150000	1,0000	-150 000,00
1	55000	0,9009	-100 450,45
2	85000	0,8116	-31 462,54
3	90000	0,7312	34 344,68

Таким образом, NPV проекта Б=34344,68 руб.

Для расчёта IRR составим вспомогательную таблицу 3.11:

Таблица 3.11.

Ставка %	NPV
16	18 241,83
20	6 944,44
24	-3 160,35

Методом интерполяции находим точное значение внутренней нормы доходности для проекта Б:

Определим рентабельность инвестиций для проекта Б:

Исходя из полученных показателей NPV, PI и IRR, можно сделать вывод, что предпочтителен для предприятия проект Б.

Задача 10. Для проекта с начальными инвестициями в 250 млн. руб., в котором предполагаются равномерные ежегодные поступления в размере 90 млн. руб. Определить срок окупаемости проекта, если ставка дисконтирования равна 10%.

Решение:

Срок окупаемости инвестиций с учётом дисконтирования определяется по формуле:

DPP = j + d,

где

j – целая часть срока окупаемости, в годах;

d – дробная часть срока окупаемости.

Целая часть срока окупаемости рассчитывается исходя из неравенства:

(I0 + PV1 + PV2 + PV3 +…+ PVj) ≤0 и 1≥j≤n.

Дробная часть дисконтированного срока окупаемости рассчитывается по формуле:

d =

Составим вспомогательную таблицу:

Год	Денежный поток, млн. руб.	Коэффициент дисконтирования	^ Дисконтированный накопленный денежный поток, тыс. руб.
0	- 250,00	1,0000	-250,00
1	90,00	0,9091	-168,18
2	90,00	0,8264	-93,80
3	90,00	0,7513	-26,18
4	90,00	0,6830	35,29

года

Задача 11. Коммерческая организация планирует приобрести торговые павильоны и получить разрешение на осуществление торговой деятельности, при этом первоначальные затраты оцениваются в пределах 432 тыс. р. В течение первого года планируется дополнительно инвестировать 216 тыс. р. Денежный поток составляет 103 тыс. р. за год. Ликвидационная стоимость павильонов через 10 лет оценивается в размере 320 тыс. р. Определить экономический эффект в результате реализации данных капитальных вложений, если проектная дисконтная ставка составляет 10%.

Решение:

Составим таблицу денежного потока:

	Период времени (t), лет
	0	1	2-10	10
Денежный поток, тыс. р.	-432	-216	103	320

Определим дисконтированную стоимость денежного потока:

а) первоначальные затраты -432;

б) за первый год

тыс. руб.

в) за период 2-10 лет. Находим стоимость обыкновенного аннуитета на 2 год:

http://iqacademy.ru/images/primery%20zadach/invz3f2.png

тыс. руб.

Находим стоимость обыкновенного аннуитета на год начала инвестирования:

тыс. руб.

г) ликвидационная стоимость павильона составит:

тыс. руб.

2. Находим чистый дисконтированный доход

тыс. руб.
NPV<0, следовательно, проект не может быть принят.

1 2 3 4 5

Похожие:

	Тема 4: Дисконтирование при выборе варианта инвестиционных вложений... Расчёт чистого дисконтированного дохода npv, также называемого чдд, несложен, но трудоёмок, если считать его вручную		Тема Учёт вложений во внеоборотные активы Понятие, виды и оценка... Тв. Способы производства строительных работ организацией: подрядный способ, хозяйственный способ. Учёт доходов, расходов и финансовых...
	Урок по теме "Учет состояния здоровья при выборе профессии" «медицинские противопоказания», объяснить необходимость учёта медицинских противопоказаний при выборе профессии, использовать практический...		Методические указания к выполнению курсового проекта по дисциплине «Менеджмент туризма» Он стал одним из самых прибыльных видов бизнеса в мире, сравнимым по эффективности инвестиционных вложений с нефтегазодобывающей...
	План-конспект урока по швейному делу в 8 кл. Тема «Стиль в одежде и мода» Дать понятие о стиле в одежде, учить учитывать особенности фигуры при выборе фасона изделия		Тема 2: Оценка эффективности инвестиционных проектов Этот метод используется в статистической постановке (без учёта фактора времени) при сравнении альтернативных вариантов и соблюдения...
	Курсовая работа по экономике недвижимости «Анализ эффективности вложений в объект недвижимости» Инвестиции в строительство – преимущественно дело крупных финансово-инвестиционных компаний. Очевидны интересы в этой области как...		Руководство по проведению оценки воздействия на окружающую среду... Овос) при выборе площадки, разработке технико-экономических обоснований и проектов строительства (реконструкции, расширения и технического...
	Задачи долгосрочного планирования. Понятие стоимости капитала Дисконтирование потоков денежных средств при оценке издержек привлечения капитала. Модель Гордона		Доклад о показателях эффективности деятельности органов местного... Москва-Минск, а также железнодорожной магистрали Москва-Смоленск-Брест создает благоприятные условия и конкурентные преимущества...

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы